真实世界资产（RWA）代币化进入加速期。其中代币化美国国债规模突破 480 亿美元，是 RWA 板块中增长最快的品类。
增长驱动
收益率优势：美国国债当前提供的无风险收益率，配合链上 7×24 小时可转让特性，形成了对传统货币基金的差异化竞争力。
抵押品需求：DeFi 协议开始接受代币化国债作为优质抵押品，进一步扩大了需求基础。
机构参与：贝莱德 BUIDL 基金规模已超 120 亿美元，富兰克林邓普顿、道富等传统资管机构纷纷入场。
结构性观察
值得注意的是，代币化国债的持有者高度集中于少数几个大型地址，去中心化程度仍然有限。此外，链上"可转让性"与合规"转让限制"之间的张力，仍是行业需要持续解决的课题。
链界研究院观点
我们判断 RWA 将遵循"国债 → 货币市场基金 → 私募信贷 → 股票与不动产"的路径逐级扩展。未来 24 个月，代币化国债有望突破 1000 亿美元。
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